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（原标题：万生期货投资策略早参20230220）
2023.2.20
宏不雅金融繁衍品:短期改造不改中期上行趋势
股指期货。上周阛阓呈冲高回落走势，主要指数统统下降，创业板指和科创50跌幅最大，上证指数和上证50跌幅最小。从作风来看，价值作风发达好于成长作风。短期来看，阛阓阑珊基本面起始要素。好意思国经济数据强盛而通胀韧性使得乐不雅预期下修，好意思元指数再度走高，北向资金流入放缓。国内方面，阛阓仍在不雅察经济复苏强度，还需要更大皆据捏续考证。阛阓重回存量资金博弈格式，风险偏好出现彰着回落。因此，短期指数或络续震憾走势，IM以逢高减仓为主。中永远来看，国内经济复苏和国外通胀下行趋势不变，因此阛阓改造空间有限，不改A股震憾上行趋势。
玄色系板块: 震憾偏强走势保管
螺卷。上周螺纹、卷价钱彰着走强，复工复产速率加速，钢材需求好转，阛阓信心加多，盘面飞腾。现在来看，铁矿和焦炭价钱走势仍强于成材，钢材利润难以彰着好转，扼制钢材供应大幅回升。同期在需求环比改善的配景下，钢价有望扈从资本和需求回升飞腾，操作上忽视逢低作念多。
铁矿。矿价上周一度创11月反弹以来新高，主力合约接近900整数大关。上周铁矿发运彰着回落，加上铁水环比进一步回升，本周有望看到铁矿口岸库存下降。加上钢材需求保捏好转，展望铁矿震憾偏强格式有望保管，操作上忽视逢低作念多，套利5-9正套链接捏有，风险点在于计谋的监管。
双焦。此前焦钢博弈，钢厂多以按需采购为主，厂内双焦库存较低，但现在旺季仍有预期，钢厂也处在复产阶段，对双焦有补库需求，双焦价钱存阶段性反弹。操作上忽视逢低作念多。
动力化工：宏不雅压力捏久不散
原油。隔夜油价震憾走弱，因宏不雅压力捏久不散。上周四又有两名好意思联储官员称进一步汲引利率对阻遏通胀至关蹙迫，好意思国利率阛阓隐含利率捏续走高，不管在好意思元计价角度一经原油本色刚性需求角度皆对价钱变成打压。总体而言，宏不雅压力与好意思国收储支捏捏续交汇，咱们展望油价总体保捏77-90好意思元震憾。内盘方面，跟着中国在春节事后加多采购力度，忽视尝试正套。
沥青。2月第3周沥青产业数据泄漏真金不怕火厂开工率小幅回落，出货量捏续收复，厂库减社库增，是冬储销售邃密的体现。跟着12月山东地区冬储放量，阛阓价钱底部赢得阐述，不外近期现货阛阓赋闲从上行转向改造。沥青总体自有支捏，但进取起始不足，风险方面热心沥青安设开工率和原油价钱波动。
LPG。近期在中东地区供应由于进修边缘减轻的配景下，好意思国出口存在彰着攀升，或填补来自中东的缺口。参考船期数据，好意思国2月份LPG发货量展望在483万吨，环比1月份加多13万吨。而从更高频的周度数据来看，好意思国下周展望发货量或达到154万吨，如若收场则是近两年以来最高的单周出口量。举座而言，跟着好意思国供应加多、国内PDH需求负反应，东亚LPG阛阓供应垂危的预期边缘缓解，阛阓热诚也显赫降温。往前看，咱们合计盘面回调后或赋闲企稳（尤其是03之后的合约），恭候阛阓再均衡后出现新的契机。刻下PDH安设开工率偏低，MTBE和烷基化安设开工率较为稳定，期价阑珊捏续性上行起始。近期仓单大幅加多，而PG03合约靠近仓单刊出的压力，盘面依旧承压。
PTA。周五TA05合约收盘价5438元/吨，较上一交游日下降80元/吨，夜盘捏续走弱。PTA/PX近日均有投产落地，变成PXN和PTA加工费双双压缩，尤其是PTA加工费压缩至140元/吨的年度低位，因此聚酯链中，比较EG，TA走势更弱。由于PX库存与PXN的负干系性来看，2月PX存在去库格式，因此PXN再度被压缩的空间未几。近期聚酯提负比预期要快，总体来说，TA属于供需双增的场面，由于近期国内化工的投产较为聚合，因此倒开车的原因导致石脑油需求飞腾，中国从俄罗斯入口石脑油量攀升，石脑油价钱相对坚挺。策略忽视：按照现在TA的估值来看，此点位可作念多，安全边缘较高。
MEG。周五EG05合约收盘价4196元/吨，较上一交游日下降57元/吨。周内海南真金不怕火葬投产再度给乙二醇的高库存带来一定利空的压力，然则由于周内聚酯提负超预期，乙二醇供减需增，周内开工率和产量环比下降，利润耗损压制开工率反弹幅度，导致口岸库存累库不捏续。策略忽视：5-9反套链接捏有，本周不错符合短多，周内多单可链接捏有。
PVC。周五V05合约收盘价6338元/吨，外汇投资较上一交游日飞腾4元/吨，涨幅0.06%。现在PVC高供给的压力日益突显，上周概述开工率上升至80%以上，产量和开工均处于半年来高位，现在电石法/乙烯法开工率均处于历史同期的较高位置。上周资本原料连锁下降，现在煤价有企稳态势，带动兰炭价钱也捏续下降。电石和烧碱也雷同捏续走弱，但液氯价钱反弹，暂无刚性耗损减产支捏，重心需要热心3-4月份春检情况，和卑劣需求以及订单的情况。策略忽视：展望PVC将保管区间震憾，短期保捏不雅望。
甲醇。上周五日盘，甲醇主力合约下降0.16%，报收2560元/吨。夜盘受原油暴跌疏通宁波富德进修在即影响，大幅下降1.79%，报收2526元/吨。音讯面上，久泰新材料200万吨/年甲醇安设听闻有重启打算。近端供应收复依旧偏慢、外盘安设重启不足预期导致入口络续缩量以及元宵节后传统需求收复尚可等支捏要素仍在，05合约当下的基本面并不悲不雅。现在期现基差位于近5年最高位，前期因收场煤价下行而发达偏弱有一定的热诚味超跌溢价，可待煤价企稳后逢低作念多05合约，热心宁波富德60万吨/年MTO安设进修的本色收场情况。
棉花棉纱。上周五，郑棉络续走弱态势，下降1.25%，收于14170元/吨，周度环比下降2.14%，跌幅310元/吨。从基本面上看，供应端压力上升，适度2月16日，新疆皮棉累计加工547.47万吨，同比增长4.45%。需求端尚未回暖，卑劣纺织企业订单不足，主动补库意愿不彊，对棉价支捏较弱。同期，受宏不雅环境影响，好意思元走强，棉花阛阓进一步承压。短期内，若需求仍不足预期，郑棉或仍有下行空间，然则受资本端支捏，下行空间不大，热心14000支捏位。
有色金属：属意中国需求回暖，有色金属企稳反弹
铜。属意中国需求回暖，沪铜震憾偏强。上周五伦铜收跌0.51%，沪铜03合约日盘收涨0.54%，夜盘收涨0.30%。中国1月房价回暖，一线城市新址价钱环比转涨，二三线降势趋缓。1月大中城市房价链接回升，开释出愈加明晰的地产回暖信号。在政府捏续推出稳增长步调后，阛阓预期需求将回暖。1月M2增速12.6%，创2016年5月以来最高。上周SMM寰宇主流地区铜库存周环比加多1.25万吨至32.54万吨，铜卑劣消耗迟迟未见彰着起色。好意思国1月CPI、PPI环比增长超预期反弹，突显通胀顽强高企，让好意思联储更有事理进一步加息。热心中国2月1/5年期LPR报价和周末铜社库变动。
铝。云南减产落地，沪铝震憾偏强。上周五伦铝收跌1.16%，沪铝03合约日盘收涨0.24%，夜盘收涨0.19%。中国1月新址价钱一年来初度飞腾，阛阓预期改善，相对而言，国外阛阓偏弱，疏通东说念主民币兑好意思元贬值，使得沪伦比值上升。SMM国内电解铝锭社会库存周内出现库存拐点，且铝棒库存已出现带领两周降库，阛阓信心改善。周末云南部分电解铝企业接到减产见告，展望减产领域介于65-85万吨之间。好意思国1月通胀放缓速率不足预期；零卖销售创近两年最大增幅，经济过热和高通胀顽强信号增强了阛阓对好意思联储鹰派加息预期，外盘基本金属承压。热心周末铝锭社会库存变动。
工业硅。2月17日主力报收17375元/吨，跌1.45%。现货方面，近期现货价钱飞腾，1月中下旬硅料价钱出现反弹，正月十五事后有机硅全线家具价钱飞腾，卑劣需求有一定拓荒迹象，但拓荒力度较为赋闲，而预期变化使得近期硅价承压彰着，后续需求收复捏续性有待考证。
农家具: 油脂络续强势
油脂。上周五油脂举座大涨，其中棕榈油领涨。一方面，现在阛阓对中国经济的复苏有较好预期，因此巨额商品庞杂有走强的迹象；另一方面跟着斋月备货期的驾临，棕榈油需求好转，凭据船运机构统计2月上半月马棕出口量环比加多18.4%。因此，展望近期油脂有望络续强势。
豆粕/菜粕。适度2月17日巴西大豆收割率为17%，旧年同期24%，历程较慢。而阿根廷辅助关节期行将夙昔，南好意思新季大豆展望一经丰产，且近期好意思豆出口数据邃密，国内豆粕库存累库，因此震憾偏弱，忽视逢高作念空。
苹果。昨日苹果305合约飞腾1.5%，寰宇库存下降1.69%。近期客商采购廉价货及小果较多，果农惜售热诚较高。产地苹果举座交游量下降，批发阛阓到货少出货慢，暂无货源积压，行情基本不变。操作上，短期忽视逢高作念空为主。