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天风证券股份有限公司孙海洋近期对恒林股份进行征询并发布了征询讲述《跨境电商打造中枢增长点》，本讲述对恒林股份给出买入评级，面前股价为50.7元。
恒林股份(603661)
公司发布23A及24Q1财报
24Q1收入24亿同增39%；归母净利1亿同增31%，扣非归母1亿同增34%；23A收入82亿同增26%，归母净利2.6亿同减27%，扣非归母2.3亿同减27%；其中23Q4收入同增28%，归母净利-1亿；扣非归母-1亿。
2023年公司信用减值耗损1.2亿，主要系应收款项加多对应计提的坏账损成仇应收款项融资减值耗损加多所致；财富减值耗损1.6亿，主要系厨博士商誉减值计提所致。
分姿首来看，23年公司办公产物收入35亿，同增4%；毛利率23.4%，同增2pct；软体家居收入13亿，同增3%，毛利率27.2%，同增6.5pct；板式家居收入11亿，同减18%，毛利率18.8%，同减4.6pct；新材料地板收入15亿，同增557%，毛利率20%，同减7pct。
分品牌看，23年LO收入11亿，同增28%；毛利率31%同增0.8pct；厨博士6.6亿同减27%，毛利率24%，同减2pct；电商收入16亿，同增61%，毛利率28.4%，同增3.3pct。
电商积极拥抱多平台，营收终了高增长。
公司构建完好、优质的供应链体系，握续深化众人布局品牌战术，整合股源歪斜至具备高增长后劲的跨境电交易务，跨境电商销售渠谈粉饰Amazon、Wayfair、Walmart等好意思国线上零卖平台以及TikTok、TEMU等国内主要出海电商平台。公司已在北好意思设5个仓储配送中心，天臣优配粉饰公司跨境电商末端消耗者产品配送规模。公司凭借出色的跨国盘算收获与众人化战术布局，荣获2023年TBI（TopBrandInnovationAwards）最好出海品牌。
跨境电商板块通过TikTok平台巨大的实质营销算法，聚积团队联想产品哄骗场景，借助网罗达东谈主受众粉丝影响力，将公司产品更直不雅地触达末端消耗者，凭证雨果跨境数据，2023年在Tiktok平台终了家居类目第一销量。
制造拓客、品牌出海，终了全供应链价值化
积极扩展商场新河山，主动营销拓新客。制造业务（OEM/ODM）深耕泰西商场的同期，通过组建新式具备研发联想才略的营销团队开展主动营销，为客户提供全决策产品联想，积极进入境表里产物展会，晋升腹地化就业才略，奏效将商场延迟至中东、南好意思等地区，进一步丰富公司产品和商场结构，如公司与阿联酋企业MassVision就深耕阿联酋家居商场签署互助契约。2023年公司制造业务（OEM/ODM）营收48.2亿，同增29.1%。
更新盈利预测，保管“买入”评级
当今行业发展主要呈现出办公和民用产物品类之间规模缓缓交融，产品呈现系统化、智能化、数字化、精益化、环保化的发展趋势。
公司领有高教育中枢惩处层和专科化的中枢时期团队，优化研发惩处机制与激发机制，翻新产品和就业，流程不停的累积与千里淀，公司竞争力获取闲散与强化：众人化销售网罗和丰富产品矩阵；巨大研发时期平台和中枢时期团队；高效协同的众人化坐蓐基地和概述运营才略。
咱们预测公司24-26年归母净利润别离为5.5亿/6.7亿/8.2亿，对应PE别离为12/10/8X，保管“买入”评级。
风险领导：国际需求复苏不足预期；跨境电商新平台执行阻力较大；中枢客户份额下落风险等
证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据策划，海通证券郭庆龙征询员团队对该股征询较为长远，近三年预测准确度均值为32.83%，其预测2024年度包摄净利润为盈利5.41亿，凭证现价换算的预测PE为13.23。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级13家，增握评级1家；夙昔90天内机构推敲均价为52.51。