21世纪经济报谈记者翁榕涛实习生赖桂筠

周内（8月11日至8月15日），国内巨额商品期货涨跌不一，碳酸锂、棕榈油领涨，集运欧线领跌，玄色系板块与基本金属板块小幅轰动。

就国内期货商场具体来看，能源化工板块，燃油周着落2.71%、原油着落0.71%、碳酸锂飞腾12.92%；玄色系板块，焦炭周着落0.26%、焦煤飞腾0.24%、铁矿石飞腾0.32%；基本金属板块，沪银周着落0.80%、沪镍着落0.48%、沪铜飞腾0.73%；农产品板块，生猪周着落1.66%、豆粕飞腾1.39%、棕榈油飞腾5.11%；航运板块，集运欧线周着落4.35%。

交游行情热门

热门一：锂价轰动，停产扰动推升价钱

周内，宁德时期在互动平台说明枧下窝矿因采矿许可证到期停产，商场对碳酸锂供应担忧发酵，碳酸锂价钱大幅飞腾。

供给端，枧下窝矿停产，商场对其他7家采矿证未到期的矿企是否会停产有不同预期，此外青海中信国安盐湖停产，供应端的扰动仍未平息。面前宜春锂矿停产由于锂辉石产线补充，以及加工场自有原料库存，现阶段影响有限，碳酸锂周度产量再更始高，供应压力督察。6月智利出口中国碳酸锂约1.02万吨，7月国外供给压力较小。2025年7月智利碳酸锂出口数目为2.09万吨，环比增多43%，同比增多4%。其中出口到中国1.36万吨，环比增33%，同比减少13%。

需求端，7月，新能源汽车及锂电需求同比增速有所放缓，需求仍处于高位。新能源汽车产销差异完成124.3万辆和126.2万辆，同比差异增长26.3%和27.4%。能源电板装车量55.9GWh，环比下降4.0%，同比增长34.3%。其中磷酸铁锂电板装车量44.9GWh，占总装车量80.4%，环比下降5.3%，同比增长49.0%。此外，下半年耗尽旺季摆布，8月主机厂将动手备货，从而拉动对能源电芯的需求；澳洲、欧洲户储补贴政策带动国外增量开释，储能需求仍保持强盛增长态势。

库存方面，本周国内库存小幅去库，国内碳酸锂周度库存报142256吨，环比上周-162吨（-0.1%），库存主要由加工场向中下流法子流动；广期所碳酸锂注册仓单连续回升至超2万吨。

隐约天成商讨院暗示，举座来看，碳酸锂供需阵势尚未充分改善，在供应端扰动落地前，碳酸锂价钱掂量督察剧烈波动。后续若产量缩减被证实，碳酸锂价钱或仍有上行空间，若锂辉石产线产量不息上升弥补减量，则碳酸锂价钱或有回调。

五矿期货分析师一样觉得近期供给侧将是商场焦点，讯息面带来的情谊波动显赫大于基本面骨子变化，锂价回升将带动非洲、澳洲等地硬岩资源供应，填补国内矿山缺口，国内碳酸锂去库幅度有待不雅察。现时资金博弈省略情趣高，淡薄投契资金严慎不雅望，碳酸锂持货商聚首自己策动可当令把捏进场点位，后市需钟情产业链信息和商场氛围。

海证期货分析师提到，除了仍是落地的减产外，下一个要道时点是9月30日储量核实阐发提交，在此技能需要关爱冶真金不怕火厂坐褥变动，其将会增多行情波动。从永恒来看，国外锂矿仍在上调2026财年产量筹谋，并进一步压低单元FOB现款成本。肖似国内也有新样式在投产，云母端若发生大范畴减产，拉动价钱抬升后会蛊惑辉石产线产量开释（面前周度开工率66%），因此碳酸锂价钱在上方也会有压力。

热门二：油价承压，供需压力渐显

周内原油价钱延续偏弱走势，布伦特原油本周着落0.29%，收66.13好意思元/桶；好意思原油着落0.33%，收63.14好意思元/桶。

供给端，EIA周报骄慢，好意思原油产量1332.7万桶/日，环比变动0.32%，同比变动0.20%；好意思原油净入口量334.3万桶/日，环比变动26.44%，同比变动32.19%。需求端，好意思国真金不怕火厂加工量为1718万桶/日，环比变动0.33%，同比变动4.33%；好意思国真金不怕火厂开工率为96.4%，环比变动-0.5pts，同比变动4.9pts；中国主营真金不怕火厂开工率为82.65%，环比变动0.3pts，同比变动5.7pts；山东地真金不怕火开工率为47.52%，环比变动0.7pts，同比变动-2.5pts。

库存方面，好意思国至8月8日当周EIA原油库存303.6万桶，预期-27.5万桶，前值-302.9万桶；EIA俄克拉荷马州库欣原油库存4.5万桶，前值45.3万桶；EIA策略石油储备库存22.6万桶，前值23.5万桶。

三大主要能源机构在8月报中对原油需求端莫得显赫调理，但IEA和EIA贯穿第二个月大幅上调了包括非OPEC+供应在内的供应预期。EIA8月报掂量布伦特原油价钱将在接下来几个月内大幅着落，主要由于OPEC+决定加速增产设施导致石油库存增多。IEA贯穿第二个月下调预期，觉得跟着需求增长放温情供应增多，各人石油商场来岁正朝着创记录的奢华目的发展；OPEC觉得，各人经济处于清爽增长轨谈，来岁需求加速增长以及非OPEC+供应增长消弱有助于OPEC+增产重夺商场份额。

行业政策要闻

要闻一：7月社融回暖，信贷结构待优化

8月13日，中国东谈主民银行发布7月社会融资范畴存量统计数据阐发。阐发骄慢，7月新增社会融资范畴为1.16万亿元，同比多增0.39万亿元。7月社会融资范畴存量同比9%，前值8.9%。

各分项中，实体信贷同比偏弱，政府债融资同比显豁改善。对此，国泰海通梁中华宏不雅商讨团队觉得，一方面，灵验需求需要进一步提振；另一方面，也要看到银行事迹调查、企业流动性压力减轻以及“反内卷”布景下金融机构范畴情结缓缓淡化的作用。

7月M1、M2增速均显豁加速，M1同比5.6%，前值4.6%；M2同比8.8%，前值8.3%。

从进款端看，企业流动性改善及近期成本商场信心回升带动M1上升，财政支拨加速推高M2增速回暖，剪刀差收窄反应各项政策灵验提振了商场信心，使得资金轮回效果普及。从融资端看，企业贷款呈现总量收缩但结构分化的特征，炒汇中永远贷款疲软；7月份住户中长贷、短贷均低于近五年平均水平，地产商场疲软。

国泰海通梁中华宏不雅商讨团队还指出，值得持重的是，关于职权钞票而言，除了两融资金的激动，住户“进款搬家”快意在本月数据中也有体现，后续关爱其不息性。

长城证券产业金融商讨院蒋飞宏不雅团队觉得，总体看，流动性显豁改善，信贷受季节成分波动较大，举座评估6月和7月新增贷款同期比拟仅小幅下滑。面前正处于政府加杠杆、私东谈主部门去杠杆的和洽化债过程，下一步需要提高财政支拨效果，保持需求清爽。面前来看本年政府发债节拍过快，若后续未增发非凡国债，政府发债速率可能放缓，社融增速或将承压。

广发证券郭磊宏不雅团队觉得，7月事贷与M1指导目的不一，阐述两者对宏不雅面的映射均存在一定的偏差，信贷尤其是冲量月份后的信贷容易受扰动波动较大，M1增速有基数效应影响且驱动比较多元。聚首高频数据、已表露的PMI和BCI数据、出口数据来看，面前表里需有所分化、量价有所分化，但并非信贷或M1所指向的单边景象。“同期值得持重的是，在7月事贷数据低位后，货币和金融政策清爽融资需求、激动数据征战的概率上升，‘两重’样式开工在加速中，个东谈主耗尽贷、服务业策动主体贷款贴息政策刚刚落地，后续其影响有待进一步不雅察。”

要闻二：好意思国7月CPI降温，好意思联储降息预期再起

当地时辰12日，好意思国劳工部发布7月CPI关所有据。7月CPI同比2.7%，预期2.8%（前值2.7%），中枢CPI同比3.1%，预期3%（前值2.9%）；7月CPI环比0.2%，预期0.2%（前值0.3%），中枢CPI环比0.3%，预期0.3%（前值0.2%）。

CPI同比低于商场预期，中枢CPI超预期飞腾。输送服务、输送产品、家用居品和服装价钱拉动7月CPI增长；中枢服务中医疗服务中的牙医分项与交通输送服务中的机票分项阐扬强盛；家用电器、个东谈主电脑等部分受关税影响的商品价钱有所回落，反应关税对商品、对通胀的影响可能在7月进一步涌现；举座来看，7月CPI数据传递的信号是关税传导仍然偏慢，服务需求尚未显豁放缓。

广发证券资深宏不雅分析师陈嘉荔觉得，好意思国脉轮加税具有好多格外性，比如对外波及国度非凡平方，中间有较万古辰的博弈、反复和暂停期，好意思国入口商可能在运转阶段承担更大比例关税成本，加税国企业“抢出口”技能也容易以价换量等，均增多了研判价钱传导问题的复杂性。掂量关税对商品的影响会在将来数月连续体现，但本次通胀数据阐扬温顺一定进度缩短好意思联储防患性降息的门槛。

长城证券蒋飞宏不雅商讨团队提到，8月1日更新的7月份好意思国密歇根大学1年通胀率预期较上月下降0.5个百分点至4.5%，5年下降至3.4%，通胀预期回落但仍处于历史高位。从数据来看，通胀预期莫得传导到物价水平，但高预期的风险仍然较大。由于8月7日好意思国对未达成商业契约的国度加征新一轮更高关税，变成的潜在通胀风险以及商业远景有待不雅察。

梁中华宏不雅商讨团队则暗示，现时商场对好意思联储年内3次的降息预期或过于乐不雅。一方面，后续处事数据或仍有可能对商场降息预期带来扰动；另一方面，在中枢服务通胀粘性仍强、关税与侨民仍将对通胀不息产生影响的情况下，好意思联储在通胀与处事两难抉择下或难以贯穿降息。接下来，8月处事数据以及杰克逊霍尔央行年会将是不雅测好意思联储货币政策有酌量的蹙迫事件。

瞻望后市阐扬

能源化工板块

燃油：为止8月13日当周，新加坡陆上燃料油库存录得2464.5万桶，环比前一周减少167.4万桶（6.36%）；富查伊拉燃料油库存录得741.6万桶，环比前一周减少224万桶（23.2%）。受供应充足及现货船货竞争性报价影响，新加坡低硫燃料油现货升水着落至四个多月新低。跟着西方套利船货陆续抵达新加坡，8月新加坡区域库存压力较大。高硫方面，供应仍然充足，同期夏日发电需求缓缓消退对基本面支撑也会消弱。好意思联储将息预期有望提振商场需求，讯息方面，好意思联储主席候选东谈主戴维·泽沃斯周四暗示，他觉得好意思联储批准降息的时辰仍是晚了。好意思联储官员们不应该被7月份坐褥者价钱指数PPI骄慢的经济数据高于预期所吓倒。相悖，他观念好意思联储当今就聘请激进的宽松政策，以此来贯注劳能源商场放缓，并执行上匡助创造100万个处事岗亭。举座来看，原油商场避险情谊升温，商场恭候进一步的指引，油价从低迷中有所反弹，仍需关爱会谈的最终走向。从基本面来看，不太看好高、低硫后续进一步上行的空间，关爱油价在地缘地方不稳布景下可能的波动。（光大期货）

玄色系板块

焦炭：基本面/盘面：黑链高下流利润博弈中，焦钢博弈加重，焦炭第五轮提涨落地，但前期钢厂通过进取游索要利润使恰现时盈利向好，上周钢厂盈利率环比小幅飞腾至65.37%，甚而钢厂减产意愿不彊，上周长经过铁水日均产量小幅回落至240.71万吨，仍处于中性偏高水平。焦炭需求支撑小幅上移。“反内卷”和“激动过期产能有序退出”的产业面利多成分在盘面已历经第一轮充分交游，黑链现时交游逻辑切换为宏不雅产业政策与基本面的双轮驱动。01合约期价仍处于上行通谈中，前期受商场情谊反复以及资金博弈加重的影响波动剧烈，现时止跌企稳。（恒泰期货）

基本金属板块

沪镍：沪镍反弹，商场交投活跃。国内反内卷题材干预尾声，而基本面相对较差的镍将加速总结基本面。金川升水2350元，入口镍升水350元，电积镍升水50元。高镍铁报价在921元每镍点，近期上游价钱支撑消弱。库存来看，镍铁库存基本持平在3.3万吨，纯镍库存降千吨至3.9万吨，不锈钢库存降0.1万吨至96.6万吨，但举座位置仍高，关爱去库齐备迹象。（国投期货）

农产品板块

生猪：从国务院新闻发布会公布的数据来看，二季度末生猪存栏环比与同比增多2%傍边，由于二季度生猪宰杀量高于前年同期，这意味着下半年生猪出栏将高于前年同期，但略低于其他年份，洽商到面前猪价显赫低于前年下半年同期的15-21元水平，现时供需矛盾并不凸起，变数更多在于后期出栏体重。从环比角度看，由于前年10月仔猪价钱飞腾带来能繁母猪配种增多，聚首农业农村部生猪存栏数据来看，8月之青年猪出栏量有望环比回升，这有望阻难生猪现货价钱，但由于二季度生猪出栏量同比增多，且生猪出栏体重环比下降，提前开释部分供应压力，这意味着生猪现货下方空间亦有限。总而言之，掂量近月更多关爱出栏体重与节拍，获胜挂钩现货与基差，远月非凡是年后合约则需要要点钟情国度生猪反内卷政策落地的情况，非凡是其中法规新增产能过甚出栏体重，如能切实落地，则远月有望取得一定支撑。（广州期货）

• 碳酸
• 走势
• 不息
• 狂飙
• 板块