（原标题：买不了港股怎么办？AH搬砖套利怎么玩？一个AH溢价率，皆能给你谜底！）

最近有读者三大灵魂提问：1.AH合理溢价率应该是些许？2.莫得港股通和港股账户怎么办？3.AH搬砖套利怎么玩？接下来，本文将给出谜底！

国内股市AH股并存，一直皆是无法躲闪的问题。计划到AH股的流动性无法准确量化，是以只可从不错量化的股息税角度进行分析，这么才调卤莽知说念AH股的合理溢价率究竟是些许。以港股通为例，当今AH股的最大分辨即是股息税的圭臬不同。A股对投资者相比友好，独一合手股跨越1年，股息税即是0%。H股对投资者不太友好，不管合手股的技术短长，股息税皆高达20%。

例如来说，假定你有100元，X是A股股价，股息税是0%。Y是H股股价，股息税是20%。不管是A股如故H股，每股股息皆是1元。要是投资者收到的税后股息必须极端，那么X与Y的比值应该是些许？在这里，不错列出一个陋劣的二元一次方程式：（100/X）*1=（100/Y）*0.8。陋劣计较可得：X/Y=1.25。这就意味着，要是仅从港股通角度来看，AH的合理溢价率应该是125%。

不外话又说总结，个东说念主开立的港股账户，天然转账繁琐，但股息税却可从20%裁汰为10%。此种情况下，AH股的合理溢价率就应该是1/0.9=111.11%。总而言之，AH股的合理溢价率就应该在111.11%～125%之间。

值得介怀的是，最近几年的东说念主民币/港币汇率，也雷同是在1.11～1.25之间波动。是以投资H股时，笔者追求的即是蒙眬正确。频繁不计划货币单元，而是AH股的股价数值极端即为合理。以好意思的集团为例，要是A股的及时报价为74元东说念主民币，那么H股的合理股价就应为74港元。H股显着高于74港元，就搬砖去A股，反之就搬砖去H股。

渊博情况下，表面是惨白的，本质是冷凌弃的。前文无比正确的表面数据（111.11%～125%之间），在“恒生AH股溢价指数”眼前也曾被啪啪打脸好多年了。以最近几年为例，恒生AH股溢价指数的区间波动边界卤莽是130～150之间。是以说，跨越125的溢价部分，均可被看作是A股的流动性溢价。也即是说，在AH股溢价率举座达到130%时，就应该主作念A股。在AH股溢价率举座达到150%时，就应该主作念H股。

不外话又说总结，端正这种东西一直皆有被冲破的风险。本年年头的技术，AH溢价率就曾俄顷突破过160。这就意味着，不管是主作念A股如故主作念H股，皆应该截止转念，因为端正是被用来冲破的。

恒生AH股溢价指数告诉咱们：由于A股的流动性存在溢价，炒汇是以溢价率在130%～150%之间均属泛泛。关于买不了港股的投资者，独一AH溢价率不太过分，也可计划A股。取值中位数的话，那即是溢价率不跨越140%的股票，皆可弃H选A！具体来说，其实即是AH股溢价名次榜第一页的这26只AH股票。客不雅来看，这26只买A致使要比买H更香！

除此除外，要是仅看好港股的特定行业而不是特定股票就更陋劣了。比如说香港证券这个ETF，便不错替代大渊博港股上市的证券股，来回用度还更低。

要是不看恒生AH股溢价指数，而是看回到个股，AH溢价率的波动就更大了。以笔者重仓的中国海油为例，历史最高113.2%、历史最低55.33%、近一年平均75.20%、现值65.43%。历史最高的阿谁数据，是中国海油A股刚上市创造的，那时的股价很妖，没啥参考真义，是以笔者主要会用另外三个数据作念作念著作。

当AH溢价率迫临历史最低时（55.33%），笔者会搬砖部分H股仓位到A股，要是刚好赶上分成季，还可将部分仓位的股息税从28%降至10%。

当AH溢价率迫周边一年平均时（75.2%），笔者会搬砖部分A股仓位回到H股。这么一来一趟，便可顺利完成部分仓位的搬砖套利，吃到了一个小差价。

看到这里，有些读者可能会问，为啥不全仓搬砖呢？因为端正这种东西一直皆有被冲破的风险，是以如故注重为宜。

终末要说的是，为了学习巴菲特，笔者发明了一个叫作“市赚率”的估值参数。其公式为：市赚率=市盈率/净财富收益率（PR=PE/ROE）。计划到ROE是个百分数，是以市赚率的实在公式其实是：PR=PE/ROE/100。当市赚率等于1PR为合理估值，大于1PR和小于1PR则为高估和低估。上世纪80年代，巴菲特两次建仓厚味可乐。1988年的市赚率估值为0.474PR，1989年的市赚率估值为0.326PR。两年平均下来，刚好即是0.4PR。相当正值的是，从那时起，用“40好意思分买入1好意思元”就成了巴菲特的表面禅，是以市赚率很可能即是巴菲特的投资高明。

计划到PE=PB/ROE这个数学干系，是以市赚率还可推导出第二公式：PR=PB/ROE/ROE/100。在投资周期股时，不错把现值PB和多年ROE平均值代入到第二公式，从而计较出周期股蒙眬正确的市赚率估值。

2002年和2003年，巴菲特建仓中国石油H股，两年平均的买入估值低于0.4PR。2007年，巴菲特又在0.8PR～1.0PR清仓了中国石油H股，结束了4年8倍的投资神迹。其时的中国石油A股尚未上市，要是上市了怎么办？那就以H为标杆，H高估之后，随着巴菲特一并卖出A即可！

$好意思的集团(SZ000333)$ $中国海洋石油(00883)$ $香港证券ETF(SH513090)$

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